この企業の強みや今後の成長性・リスクについて解説するとともに、現在の業績・株価水準の分析結果もあわせて共有します。興味があれば参考にしていただけると嬉しいです。

デクセリアルズをざっくり評価

デクセリアルズはどんな企業？

まずはデクセリアルズがどんな企業なのか簡単に紹介します。企業基本情報を以下の表に示します。

デクセリアルズは、ソニーグループの化学部門「ソニーケミカル」として1960年代に創業し、60年超にわたってエレクトロニクス向け機能性材料の開発を続けてきた企業です。

2012年にソニーグループから独立し「デクセリアルズ」に社名変更。2015年に東証1部へ再上場を果たし今に至ります。

主力事業は光学材料部品と電子材料部品の製造・販売。スマートフォン・ノートPC・自動車・データセンターなど、あらゆるエレクトロニクス機器の内部に同社製品が組み込まれています。

顧客の多くは国内外の大手電機・半導体メーカーであり、世界規模のサプライチェーンに深く組み込まれた「縁の下の力持ち」的存在です。

事業内容と主力製品群

デクセリアルズは「電子材料部品事業」と「光学材料部品事業」の2つの事業で構成されています。

電子材料部品事業

電子部品と基板の間の接合に欠かせない異方性導電膜（ACF）や光信号・電気信号を変換する光半導体デバイスなどで構成されています。

ACFは1977年に世界で初めて量産化に成功し、現在も世界シェア首位をキープしています。

光半導体デバイスでは、データセンター向け光トランシーバー用製品で急成長中です。高速応答フォトダイオード・モニターフォトダイオードなどの光半導体デバイスを供給しています。

2029年3月期までに光半導体事業の売上高を2倍に拡大するという意欲的な計画を公表しています。

光学材料部品事業

スマホやタブレットに貼る反射防止フィルム・精密接合用の接着剤などの光学材料を製造・販売しています。

スマートフォンのディスプレイの保護・自動車のヘッドアップディスプレイなど幅広い用途に展開しており、特に自動車向け反射防止フィルムは売上拡大傾向にあります。

デクセリアルズの強みとは？

デクセリアルズが高い収益性を維持できている理由は何なのか、主な強みを3つ挙げます。

強み①：世界シェアNo.1 異方性導電膜の参入障壁の高さ

デクセリアルズ最大の強みは、業界で初めて開発・量産化に成功した異方性導電膜（ACF：Anisotropic Conductive Film）で現在も世界シェア首位を維持していることです。

ACFは微細な導電粒子を樹脂フィルム内に均一に分散させた接合材料で、フラットパネルディスプレイ・カメラモジュール・スマートフォンにおける電子部品と基板の精密な接続に不可欠です。

垂直方向にのみ導電性を持ち、横方向には絶縁性を保つという構造は、高い技術力なしには実現できません。

約50年の開発・量産の歴史の中で積み上げた材料技術・生産ノウハウ・顧客との信頼関係は、後発企業が短期間で追いつけるものではなく、強固な参入障壁として機能しています。

強み②：データセンター向け光半導体事業での成長力の高さ

デクセリアルズの次の成長エンジンとして注目しているのが光半導体事業です。2024年4月に設立したデクセリアルズフォトニクスソリューションズを製造拠点に、データセンター間通信の要となる光トランシーバー用の高速フォトダイオードの供給を拡大しています。

生成AIの普及によってデータセンターの需要が爆発的に増加する中で、光通信デバイスは最も需要の伸びが期待される分野の一つです。

デクセリアルズは2029年3月期までにこの光半導体事業の売上高を2倍に拡大することを公表しており、中長期の成長ストーリーの核心に据えています。

強み③：付加価値の高い製品を数多く生み出してきた研究開発力と実績

デクセリアルズの財務指標は国内製造業の中でも際立って優秀です。これは単に製品が売れているだけでなく、顧客にとって替えがきかない高付加価値製品を供給し続けていることの証明でもあります。

ソニーケミカル時代から60年以上にわたって材料技術を磨き続けてきた研究開発力と、世界シェア首位を維持してきたという市場での実績が生み出す信頼感の大きさが、この高収益を実現しています。

ROE30%超・ROA19%・営業利益率35%超というこれらの数字は、いずれも国内製造業の平均を大幅に上回る水準であり、世界のテクノロジートップ企業と比較して遜色ない収益効率です。

投資先としてみたデクセリアルズ

業績の推移

デクセリアルズの直近5年間の業績推移を確認します。営業利益率が20%超、ROE10%超の水準をキープしており稼ぐ力の高さがうかがえます。

▼　直近5年間の業績推移

2025年3月期は売上高1,104億円（前期比+4.9%）・営業利益397億円（前期比+24.6%）という好業績を達成しました。異方性導電膜の高付加価値化・光半導体の新規顧客獲得などが重なり、利益が大きく伸びました。ROE30.6%・ROA19.0%は国内製造業の中でも一二を争うクラスの収益効率です。

2026年3月期は光半導体領域への積極的な増産投資など戦略的先行投資が固定費を押し上げており、増収ながら微減益（売上+3.3%・営業利益▲1.9%）の予想です。

中間期時点で通期の当期利益予想を大幅上方修正（205億円→260億円）しており、先行投資コストが一巡し設備の稼働率が上がれば、2027年3月期以降の利益再拡大が期待できるとみています。

株価の推移

デクセリアルズの直近5年間の株価月足チャートを以下に示します。

▼　直近5年間の株価月足チャート

株価は長期的な上昇トレンドを形成しており、現在まで順調に株価を伸ばしてきていることが分かります。

直近では、短期的な調整局面に入っていますが来期の業績予想発表内容によっては、再度上昇に転じることも期待されます。

ファンダメンタルズ分析

デクセリアルズの現在の株価水準や収益性・株主還元に関する指標を以下の表に示します。

▼ 株価水準・業績・株主還元指標（※PER/PBR/配当利回りは2026年4月28日時点で計算）

PER15.9倍・PBR4倍というバリュエーションは一見割高ですが、すでに半導体関連企業として注目されている企業群と比べれば割安で放置されているとみます。

また、ROE30%超・ROA19%・営業利益率36%という驚異的な収益体質を持つ企業としては正当化できる水準とも言えます。

株主還元については、直近5年間は連続増配を行っており、株主還元を強化する姿勢が見て取れます。自己資本比率63%と財務健全性も高く、さらなる増配余地にも期待できます。

配当利回り自体は現在の株価水準では2.4%と高配当銘柄とは言えませんが、今後の業績成長による増配を見越した投資や、キャピタルゲイン（株価上昇）を目的とした投資に向いている銘柄といえます。

デクセリアルズの将来性

デクセリアルズの業績を今後押し上げる要因とリスクとなる要因をそれぞれ紹介します。

プラス要因①：データセンター光通信需要の爆発的拡大

生成AI・大規模言語モデルの学習・推論に必要な演算量の増大を受け、データセンター内外の光通信インフラへの投資は今後数年間にわたって急拡大が続く見通しです。

デクセリアルズの光半導体事業が手掛ける光トランシーバー用の高速フォトダイオードはこの需要の核心に位置する製品であり、世界最大手のクラウド事業者向けにも採用が進んでいます。

プラス要因②：車載向け光学材料の着実な拡大

自動車の電動化・自動運転化が進む中で、車内ディスプレイの大型化・HUD（ヘッドアップディスプレイ）の普及が加速しています。デクセリアルズの自動車向け反射防止フィルム（ARF）はこの流れに乗って、売り上げの増加が続いています。

スマートフォン市場と比較して景気変動の影響が小さい車載市場への売上比率が高まることで、全社の業績安定性が増すという副次的なメリットもあります。

プラス要因③：高付加価値ACFへ移行による利益率改善

スマートフォンのカメラモジュールの高機能化・多眼化のトレンドを背景に、形状を顧客の要望に合わせて加工したACFという高付加価値製品の採用が拡大しています。

従来の汎用型ACFから高付加価値品への移行が進むことで、出荷数量の伸び以上に売上・利益が成長する効果が期待できます。

リスク要因①：先行投資コスト増による一時的な利益率低下

光半導体領域の増産投資・ACF生産能力拡充など、現在進行中の設備投資が固定費の増加を招いています。

新設備が計画通りに立ち上がらない場合、想定以上のコスト負担が利益を圧迫するリスクがあります。

リスク要因②：スマートフォン・PC市場の需要変動への依存

異方性導電膜(ACF)や光学材料の主要用途はスマートフォン・PCのディスプレイ・カメラモジュールであり、これらの最終製品市場の需要に業績が大きく左右されます。

スマートフォン市場は成熟化が進んでおり、モデルの買い替えサイクルの長期化や市場の飽和が売上成長の妨げになる可能性があります。

リスク要因③：競合メーカーの技術追随

異方性導電膜(ACF)の世界シェア首位というポジションは中韓メーカーの技術力向上によって脅かされる可能性も否定できません。

特に汎用グレードのACFでは価格競争が激化しており、高付加価値品への継続的なシフトができなければ、利益率の低下につながるリスクがあります。

まとめ：圧倒的収益力と光半導体での成長ストーリーに注目

今回は、データセンター向けの光半導体部品などの電子材料や、反射防止フィルムなどの光学材料を供給する化学メーカー、デクセリアルズについて分析しました。

• 異方性導電膜（ACF）を1977年に世界初量産化し現在も世界シェア首位。50年以上にわたるの実績が生み出した参入障壁は圧倒的です。
• ROE30%超・ROA19%・営業利益率36%という国内製造業最上位クラスの収益体質が同社の本質的な価値を表しています。
• データセンター向け光トランシーバー用光半導体事業が急成長中。2029年3月期に売上高2倍の目標を掲げています。
• 現在は成長投資先行フェーズによる増収減益局面。固定費増の影響が一巡して稼働率が上がってくれば業績成長が再加速する余地は大きいです。

デクセリアルズはスマホ・PC・車に使われる反射防止フィルムなど、私たちの生活を陰で支える企業です。

世界シェアNo.1の異方性導電膜(ACF)という安定した収益源となる事業を持ちつつ、AIブームの恩恵を受けられる光半導体事業を次の柱として育てている点は、中長期の成長に期待が持てます。

株価水準としては、PER15倍台は他の半導体関連企業と比べればかなり割安な水準となっており、光半導体への投資の効果が出始めるタイミングを見極めながら、中長期視点で投資していくべき銘柄だと考えています。

この企業のビジネスモデルの特徴や、持っている強みについて解説していきます。また投資先としてみたときの業績状況や現在の株価水準などについて分析した結果をあわせて共有したいと思います。興味があれば参考にしてみてください。

アバールデータについてザックリ企業評価

アバールデータはどんな企業？

まずは、アバールデータとはどんな企業なのかについて簡単に紹介していきます。アバールデータの企業基本情報を以下の表に示します。

アバールデータは、通信機器の製造販売を祖業とする電気機器メーカです。1959年に東洋通信工業として設立され、プログラマやポータブルコンピューターの開発製造を行っていました。そこから産業用の組込みシステムの開発を通じて高速通信技術を強みに成長してきました。近年では、近赤外線カメラを使った画像処理分野にも力を入れています。

画像製品

アバールデータでは、近赤外線カメラを駆使した画像処理製品に力を入れています。近赤外線カメラを使うと、人間の目では見えない違いも、材料の物性の違いから判別することなどができます。

例えば、小麦粉・砂糖・塩を混ぜると左側の写真のように人間の目では見分けがつきませんが、右側の近赤外線カメラで撮影した写真では色で違いが判別できます。

この特徴を生かし、食品製造工程や半導体製造工程での異物検査・非破壊検査などに役立てられています。

高速通信製品

アバールデータでは、光ファイバーを使って高速で通信できるハードウエア製品にも強みを持っています。昨今ChatGPTをはじめとした生成AIブームで、データセンターは続々と増えています。このデータセンターに設置されているサーバー間での通信を高速化するのに、アバールデータの製品が貢献しています。

アバールデータの強みとは？

アバールデータの他の企業に対する優位性がどんなところにあるのか代表的な強みを3つ挙げると以下の通りです。

組込みシステム開発で培った高速通信技術

アバールデータの1つ目の強みとして、組込みシステム開発で培ってきた高速通信技術が挙げられます。データセンターにおける高速データ通信技術の需要は伸び続けており、その需要に応えられる製品を持っていることが大きな強みです。

また、この強みは画像処理製品にも生かされています。画像処理の時間を短縮して検査にかかる時間を短くしたり、遠隔で複数台の近赤外線カメラの映像をリアルタイムで処理できる技術力を持っています。これはアバールデータならでは優位性といってよいでしょう。

近赤外線カメラを駆使した画像処理製品の豊富なラインアップ

アバールデータの2つ目の強みとして、近赤外線カメラを駆使した画像処理製品の豊富なラインナップが挙げられます。アバールデータでは自社開発製品として、近赤外線カメラを使った画像処理製品をそろえています。

近赤外線カメラで撮影した映像はそのままでは使えず、専用の画像処理パソコンで処理する必要があります。この分野でもアバールデータは強みを持っており、カメラだけでなく撮影した画像を処理するための専用のパソコンや処理用のAIソフトまでまとめてソリューションとして提供できるところに強みを持っています。

半導体製造装置メーカをはじめとした大手企業を得意先に持つ

アバールデータの3つ目の強みとして、多くの半導体製造装置メーカーや検査装置メーカーを顧客に持っていることが挙げられます。半導体のテスターで高いシェアを持っているアドバンテストやEUVマスクブランクス検査装置の唯一のメーカであるレーザーテックを得意先に持っています。

さらには、医療用画像診断機器を手掛ける島津製作所や、日立製作所・三菱電機といった総合電機メーカまで顧客に持っています。こういった大手企業とのつながりの多さは、信頼を得られるだけのアバールデータの技術力の高さを裏付けているといえるでしょう。

投資先としてみたアバールデータ

ここからは、投資先としてアバールデータという企業を見たときにどうなのか、分析した結果を共有していきます。

アバールデータの業績推移

アバールデータの直近5年間の業績の推移を以下のグラフに示します。直近の2024年は減少に転じましたが、売上高を着実に伸ばしています。営業利益率15%以上の非常に高い水準を維持しており、稼ぐ力の高さが表れています。また、2023年からは一気に経営効率が上がり、ROE20%以上をたたき出していることも注目に値します。

アバールデータの株価動向

続いて、アバールデータの直近5年間の株価の月足チャートを以下に示します。長期的な株価のトレンドとしては横ばいの状態です。2024年1月まで上昇トレンドを描いていましたが、そこから現在までは下落局面が続いています。2022年10月に付けた安値のラインに株価が接近しており、ここから切り返して上昇に転じられるか注目しています。

アバールデータの株価割安度・収益性・株主還元

続いて、アバールデータの現在の株価がどの程度の水準感にあるか、また収益性や株主還元がどうなのか示す指標を以下の表に示します。

アバールデータの現在の株価は、PER：10.9倍、PBR：0.8倍と平均より低く、非常に割安な水準にあると捉えています。収益性についていえば、ROE：24.8倍、営業利益率16.7%と両方とも非常に高い水準で、稼ぐ力・効率よく利益へつなげる力が強いことがうかがえます。配当利回りが3.5%とやや高く、増配も積極的に行ってきていることから、株主還元の観点から見ても魅力的とみています。

アバールデータの将来性は？

アバールデータの業績がこれからどうなっていくのか、業績を押し上げる要因とリスクとなる要因をそれぞれ1つずつ挙げて紹介します。

業績プラス要因: AI半導体ブームの恩恵を受けて業績拡大

アバールデータの業績を押し上げそうな要因として、AI半導体ブームが挙げられます。半導体製造装置メーカーは今後のAIサーバーなどの需要の拡大により継続して成長していくことが見込まれています。これらの企業を得意先として持つアバールデータもその恩恵を受け、成長を続けていける期待が持てます。

業績リスク要因：受託開発事業の売上比率の高さによる業績の不安定さ

一方で、アバールデータの業績のリスクと考えられる要因が、受託開発事業の売上比率の高さです。アバールデータでは自社開発製品を持っていますが、現時点では売り上げの比率の半分以上が受託開発製品によるものであり、顧客企業の業績に依存する部分が大きいというリスクがあります。

今後自社開発製品における売上を伸ばすことで、そのリスクを低減していけるかどうかがカギを握っていると考えます。

まとめ：高速通信技術＋画像処理技術での活躍に期待！

今回の記事では、注目の企業として株式会社アバールデータをピックアップして紹介しました。アバールデータは、組込みシステム開発を得意とする電気機器メーカです。高速での通信を実現する独自技術や近赤外線カメラを使った画像処理に強みを持っており、半導体製造装置メーカをはじめとした大手企業から信頼を得ています。

直近の業績を見ると、営業利益率15%以上の非常に高い水準を維持しており、2023年に売上高が過去最高を更新し成長を続けています。ROE20%以上と経営効率が高い点も注目に値します。株価の長期トレンドは横ばいの状態ですが、割安な水準で配当利回りも魅力的です。

良くも悪くも得意先である半導体製造装置メーカーからの受託開発が業績を左右する面が大きいため、今後近赤外線カメラを駆使した自社開発製品で売り上げを伸ばしていけるかに注目したいと考えています。