また投資先としてみたときの業績状況や、現在の株価水準などについて分析した結果をあわせて共有していきます。興味があれば参考にしていただけると嬉しいです。

ヤマックスをざっくり評価

ヤマックスはどんな企業？

まずは、ヤマックスがどんな企業なのか簡単に紹介していきます。ヤマックスの企業基本情報を以下の表に示します。

株式会社ヤマックスは、今年で創業63年を迎えるコンクリート製品の製造・販売を行っている企業です。道路の側溝や下水道、トンネルから橋などあらゆる建築物に使う土木用コンクリート、高層ビルや工場の外壁や床、階段などに使われる建築用コンクリートに強みを持っています。

本社がある熊本県を中心に九州地盤でビジネスを展開しながらも、東京都庁・横浜ランドマークタワーなど日本を代表する建築物にもこの企業のコンクリート製品が使われています。

ヤマックスの強みとは？

ヤマックスが持つ主な強みとして以下の3つが挙げられます。

半導体需要に沸く九州での圧倒的なシェアの高さ

ヤマックスの1つ目の強みとして、九州での圧倒的なシェアの高さが挙げられます。

ヤマックスは、創業から63年にわたり九州地盤にビジネスを展開してきた実績を武器に、九州の市町村・自治体とのつながりを強め、圧倒的なシェアの高さを実現しています。

特に近年では台湾の世界最大の半導体受託製造企業であるTSMCが熊本県に第1工場を建設したことをきっかけに、数多くの半導体関連企業が九州に拠点を新たに建設した影響で大きく業績を伸ばしています。

土木用・建築用の両方のコンクリ製品を提供できる数少ない企業

ヤマックスの2つ目の強みとして、道路・水路などを構成する土木用コンクリート二次製品だけでなく、建物の壁や床を構成する建設用コンクリート二次製品のどちらも製造できる技術力が挙げられます。

どちらか片方を手掛けている企業は多いものの、土木用・建設用の両方を手掛けている企業は国内では数社レベルであり、多種多様なコンクリート製品を実現できるのはヤマックスの大きな強みとなっています。

九州・沖縄での防衛需要を取り込む専門チームを有する

ヤマックスの3つ目の強みとして、防衛関連の需要を取り込むための専門チームを持っていることが挙げられます。ヤマックスでは「防衛チーム」と呼ばれる防衛省関連事業を専任する組織を有しており、情報収集と営業推進を図っています。

日本の防衛予算はウクライナ侵攻をきっかけに2016年から急激に増加し続けており、防衛関連の施設の建設需要を取り込んで業績を伸ばせる強みを持っています。

投資先としてみたヤマックス

ここからは、投資先としてヤマックスという企業を見たときにどうなのか、分析した結果を共有していきます。

ヤマックスの業績の推移

ヤマックスの直近5年間の業績の推移を以下のグラフに示します。2022年を境に売上高・営業利益率が伸びており、直近では営業利益率が10%を超える水準まで収益力が上がっています。またROEに関しても、直近で25%を超えるなど経営効率の高い企業であることもうかがえます。

ヤマックスの株価の推移

ヤマックスの直近5年間の株価月足チャートを以下に示します。2023年に入ってから株価は上昇基調が続いています。

直近は赤ラインの12カ月移動平均線がわずかに上向いており、青ラインの24カ月移動平均線は横ばいになっていることから短期的には緩やかな上昇局面となっています。緑ラインの60カ月移動平均線は引き続き右肩上がりを維持しており、上昇トレンドの継続が期待されます。

ヤマックスのファンダメンタルズ分析

続いて、ヤマックスの現在の株価がどの程度の水準にあるのか、また収益性や株主還元がどうなのか示す指標を以下の表に示します。

ヤマックスの現在の株価水準についていえば、PERが8.0倍、PBRが1.9倍であることから非常に割安な水準にあるとみています。ROEが25.2%、ROAが10.8%と非常に高く、営業利益率も11.7%と収益力・経営効率の両方が強い企業とみてとれます。

株主還元に関しては、配当利回り3.7%とやや高く、直近10年で増配を6回実施していることから、配当収入も魅力的です。配当性向は29.4%と株主還元に偏ることなく、企業成長・株主還元にバランスよく利益を配分する姿勢がうかがえます。

ヤマックスの将来性

ヤマックスの業績がこれからどうなっていくのか、業績を押し上げる要因とリスクとなる要因をそれぞれ1つずつ挙げて紹介します。

業績プラス要因: 国内の半導体・防衛関連の建設ラッシュ

ヤマックスの業績の押し上げが期待できる要因として、国内での半導体工場や防衛関連施設の建設ラッシュが挙げられます。

2024年末から稼働を開始している熊本県のTSMC第1工場ですが、それに続いて2027年末の稼働を目指し第2工場の建設が予定されています。この工場建設だけでなく、それに伴い進出する半導体関連企業の拠点建設にもヤマックスの建築用コンクリートが使われるとみられ、業績の拡大要因になるとみられます。

また、日本の防衛費の上昇基調を受け、米軍基地のある沖縄を中心に防衛関連施設の建設需要の増加が期待でき、これに伴い防衛関連事業に強いヤマックスの業績にも追い風が吹くことが予想されます。

業績リスク要因：原材料費・物流費の高騰

一方で、ヤマックスの業績にマイナスの影響を与える可能性があるリスク要因が、原材料費・物流費の高騰が挙げられます。

ヤマックスのコンクリート二次製品の原料であるセメントの費用は、以下のグラフに示すように2016年を基準に2026年には1.7倍以上の価格まで上昇しています。

また、コンクリート二次製品を運ぶための物流費についても、人手不足・エネルギー価格の高騰を背景に上昇基調が続いており、これらの価格上昇がヤマックスの利益を押し下げる要因として働いてくるとみています。

競合企業ヤマウHDとの違い

今回取り上げたヤマックスに関連して、同じく九州を地盤にコンクリート二次製品の製造販売を手掛ける企業ヤマウHDがあります。この2社の事業は非常に似ていますが、違いもあり以下に示します。

このように、ヤマックスは民間の設備投資によって業績を急速に伸ばす期待ができるのに対し、ヤマウHDは官公庁向けの安定した収益が多く着実な業績の伸びが期待できる違いがあります。株価上昇による利益を狙うならヤマックス、安定した配当収入狙いならヤマウHDが投資先として良いでしょう。

まとめ：半導体・防衛関連での建設需要で成長を期待！

今回の記事では、九州を地盤にコンクリート2次製品の製造・販売を手掛ける企業ヤマックスについてピックアップして解説しました。ヤマックスは道路・水路に使われる土木用コンクリート2次製品や、工場・ビルの壁・床に使われる建築用コンクリート2次製品を提供しています。

国内でも数少ない土木用・建築用コンクリート製品の両方を扱っている企業というだけでなく、九州での圧倒的なシェアの高さや、防衛関連事業を専任する独自の部署を有している強みを持っています。

株価は2023年から長期的な上昇トレンドが続いており、今後の株価上昇が期待できます。また直近の決算では営業利益率10%超・ROE25%超と収益性・経営効率の高さの両方を持っており、配当利回りも3.7%と株主還元もしっかり行う姿勢を見せています。

今後は、TSMC熊本工場を中心とした九州での半導体関連工場や防衛関連の建設ラッシュを追い風に、成長を続けていくことを期待しています。

宮地エンジニアリングの企業としての特色や、どんな技術を持っているのか解説していきます。また、投資家目線で現在の株価水準や業績について分析した結果についてもあわせて共有します。ぜひ参考にしていただけると嬉しいです。

宮地エンジニアリンググループとは？

まずは、宮地エンジニアリングとはどんな企業なのか紹介していきます。以下に、宮地エンジニアリング株式会社の企業概要をまとめて示します。

宮地エンジニアリンググループの事業内容

宮地エンジニアリンググループはどんなビジネスを行っているのか紹介していきます。宮地エンジニアリンググループは、橋の建設技術を持つ以下の企業2つが合併してできた企業です。

• 宮地エンジニアリング株式会社
• エム・エム・ブリッジ株式会社

宮地エンジニアリンググループが行っている事業を大きく分けると以下の２つです。

橋・鉄塔・ドームなどの大型建造物を新しく建設する事業

宮地エンジニアリンググループの主力事業が、橋や鉄塔などを新しく建設する事業です。宮地エンジニアリンググループは、特に橋の建設工事で高い実績を持っており、高難度の工事を得意としています。

高難度の工事とは、大型の建設機械を入れることが難しい山間部での建設工事や、鉄道の運行に支障が出ないよう、短期間しか建設工事を行えない線路上の橋の建設工事などが挙げられます。こういった高難度の工事において、独自の工法や高いスキルを持った技術者集団を武器に対応しています。

すでにある橋などの大型建造物のメンテナンス事業

宮地エンジニアリンググループでは、建設してから時間がたち老朽化した建造物のリニューアルやメンテナンスも行っています。日本国内の高速道路は、1960年代の高度経済成長期に建設されたものが多く、老朽化が問題になってきています。これらを、現在の建築基準に合わせて地震に耐えられるよう免震構造にしたり、定期的に補修工事を行って強度を維持すメンテナンスを行っています。

宮地エンジニアリンググループの強みとは？

宮地エンジニアリンググループが他の建設会社と差別化を図っている点として、以下の3つが挙げられます。

大規模な橋・タワーの建設工事における長年の実績

宮地エンジニアリンググループの1つ目の強みとして、大規模な橋などの建造物の建設に携わってきた長年の実績があります。この実績こそが、主要顧客である国土交通省や高速道路公団から安定的に受注を獲得するうえでのキーになっていると考えます。

例えば、本州と四国を結ぶ明石海峡大橋や東京湾にかかる東京ゲートブリッジなど、有名な橋の建造において宮地エンジニアリンググループの技術は多大な貢献をしてきました。また、東京スカイツリーや東京タワーといったランドマークとなる塔や、阪神高速道路などの高速道路のリニューアル工事にも携わってきた実績があります。

この技術が評価され、優れた橋の建設技術に送られる「田中賞」を数多く受賞しており、高い技術力に裏付けられた実績があることをうかがわせます。

高難度工事に対応できる豊富な建設機材と職人集団の確保

宮地エンジニアリンググループの2つ目の強みとして、高難度の工事にも対応できる建設資材と高いスキルを持った職人を数多く確保していることが挙げられます。

高速道路や鉄道の上を通る橋は、交通に支障が出ないよう短期間で新設・リニューアル工事を実施しなければならず、対応できる企業が非常に限られています。そんな中、宮地エンジニアリンググループは、国内の各拠点に橋を架けるために必要な手延べ機(組み上げた橋を沿岸から送り出す建設機械)などの建設機械を数多く保有しており、迅速に対応できる体制が整っています。

また、高難度の工事を成功させるためには、実際に建設作業にかかわる人材のスキルも求められるため、数々の難工事をこなしてきた職人集団との連携関係を築いていることも、宮地エンジニアリンググループならではの強みとして生きています。

FRPを用いた軽量かつ長く使える橋の建設を実現

宮地エンジニアリンググループの3つ目の強みとして、FRPと呼ばれる材料を用いた軽量かつ長寿命の橋の建設を実現していることも挙げられます。FRPは、Fiber Reinforced Plasticの略であり、ガラス繊維で強化したプラスチック素材のことを指し、以下の特徴を持っています。

• 海の近くでもさびない
• 軽いため人力で運べて、工期が短く済む
• 大型車両が通っても問題ない耐久性の高さ

FRPのこの特徴を生かし、橋のさびを防止するための防護板や、歩道が狭い橋を拡張する際の支持部材として使うことで、工期の短縮や橋の長寿命化の実現につなげています。こういった材料を建設部材として使えるようにし、新たな価値を生み出す取り組みを行っているところも宮地エンジニアリンググループならではです。

投資先としてみた宮地エンジニアリンググループ

続いて、宮地エンジニアリンググループを投資先の企業として検討した時に、どの程度投資する価値がありそうか分析した結果について共有していきます。

業績の推移について

直近5年間の宮地エンジニアリンググループの業績の推移を以下のグラフに示します。工事の受注状況によって年ごとの業績のブレがあるものの、営業利益率は10%付近を推移しており、建設関連としては数少ない高利益率の企業とみています。ROEも10%あたりで推移しており、まずまず良い水準と言ってよいでしょう。

株価動向について

続いて、宮地エンジニアリンググループの株価がこれまでどういった動きをしてきたのか、直近5年間の宮地エンジニアリンググループの株価の月足チャートを以下に示します。2021年から順調に株価が上昇し始め、2023年に入ってからは明確に長期上昇トレンドに入っており、現在も継続中です。

直近では、2024年7月に年初来高値を付けてからは短期的な下落基調にあり、どの時点で株価が反発して上昇トレンドを維持できるのか注目しています。

株価の水準感・株主還元について

宮地エンジニアリンググループの株価水準や業績、株主還元について分析した結果を以下の表にまとめて示します。

宮地エンジニアリンググループの株価水準については、PER:12.2倍、PBR：1.39倍とどちらも平均より低く割安な水準にあると考えます。業績についていえば、ROE:11.6%とまずまずの水準ながらも、営業利益率：11.4%と稼ぐ力のある企業だと捉えています。

株主還元についていえば、配当利回りが5.1%と非常に高い水準にあり、株主還元に積極的な企業であることをうかがわせます。配当性向が60%と少し高い水準ではありますが、これは会社設立20周年の記念配当を行った影響が出ているとみています。

宮地エンジニアリンググループの将来性は？

宮地エンジニアリンググループが今後業績を伸ばしていけるか考えたときに、業績の追い風となる要因と、業績のリスク要因についてそれぞれ1つずつ紹介します。

阪神高速道路の更新工事などのビックプロジェクトの受注獲得期待

宮地エンジニアリンググループの業績を押し上げる要因として考えられるのが、大阪湾沿岸を走る阪神高速道路の大規模リニューアル工事が挙げられます。阪神高速道路は、1964年に営業が開始されてから60年以上が経過しており、老朽化が懸念されています。それに伴い、阪神高速道路は大規模なリニューアル工事を進めています。

阪神高速道路は、大阪湾沿岸を通っているため橋や沿岸構造物が数多くあるうえ、高難度の工事が求められます。つまり、宮地エンジニアリンググループが得意とする工事が多く、今後数年間にわたって継続的な受注増が期待されます。

その他にも、首都圏の駅の再開発事業など宮地エンジニアリングが活躍できる高難度の案件は増加していく傾向にあると考えます。

円安による物価高を背景とした工事発注量の減少

一方で、宮地エンジニアリングの業績を下振れさせるリスクとして挙げられるのが、円安を背景とした建設工事受注量の減少です。直近で発表された決算内容(宮地エンジニアリンググループ 2025年3月期中間決算短信)によると、会社予想よりも国土交通省からの発注実績が著しく減少しているという記載がありました。

これは、円安による物価高の影響などによって、新しく橋や道路を建設しようとする動きが弱まり、建設工事の発注量を減らしていることが考えられます。国土交通省は宮地エンジニアリンググループの主要顧客であるため、このような想定外の発注量の減少があれば、業績には大きなマイナス要因として響いてくるでしょう。

まとめ：実績を武器に大規模工事の受注を獲得できるか注目

今回は、大規模な橋や鉄塔・ドームなどの建設に携わっている企業宮地エンジニアリンググループについて特集しました。宮地エンジニアリンググループは、明石海峡大橋などの橋や、東京スカイツリーなどの有名な建築物の建設にかかわっており、難易度の高い工事案件に強みを持っている企業です。

その強みを支えるのが、長年にわたり積み上げてきた大型橋梁の建設ノウハウや、豊富な建設機材の確保、高いスキルを持った職人集団との連携体制です。さらに、軽量かつ高強度のFRP材料を使った橋の建設にも取り組んでいます。

投資家の目線から見れば、営業利益率10%付近の高い水準を保ちつつ売上高を順調に伸ばしており、稼ぐ力のある企業ととらえています。また、株主還元についても積極的な姿勢を見せており、配当利回りは5.1%と魅力的な水準にあります。

今後は、阪神高速道路の大規模なリニューアル工事や首都圏の再開発プロジェクトに伴う高難度案件の受注の獲得によって業績が拡大していく期待が持てるのではないかと考えています。